Borsada bedelsiz sermaye artırımı rüzgarı: Tapdi Oksijen’den 280 milyon TL’lik onay geldi

Ne oldu?

Sermaye artırımı, bir şirketin bilançosundaki öz kaynaklarını güçlendirmek için esas sermayesini yükseltme işlemidir. Son günlerde Borsa İstanbul’da işlem gören birden fazla şirket peş peşe bedelsiz sermaye artırımı kararlarını Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) bildirdi. Bu kervana katılan son isim ise endüstriyel ve medikal gaz sektörünün önemli oyuncularından Tapdi Oksijen oldu. Şirket, 280 milyon TL tutarındaki bedelsiz sermaye artırımı için genel kurul onayını aldığını duyurdu. Buna göre mevcut ortaklar, şirket içi kaynaklarından karşılanacak artırım sayesinde herhangi bir nakit ödeme yapmaksızın yeni hisse senetlerine sahip olacak. Karar, şirketin 2024 yılı finansal tablolarındaki enflasyon düzeltmesi kaynaklı fonların sermayeye eklenmesini içeriyor.

Neden gündemde?

Yatırımcılar, özellikle 2025’in son çeyreğinden itibaren bilançolarını enflasyon muhasebesine göre düzelten şirketlerin sermaye hareketlerini yakından takip ediyor. Tapdi Oksijen’in bu hamlesi, CNBC-e ve borsagundem.com.tr gibi ekonomi mecralarında yüzde 238’e varan oranlarla duyurulan diğer bedelsiz başvurularıyla aynı döneme denk geldi. Piyasada GOODY ve benzeri şirketlerin de Sermaye Piyasası Kurulu’na (SPK) yaptığı yüksek oranlı bedelsiz başvurular konuşulurken, Tapdi Oksijen’in somut genel kurul onayını alması sürecin hızlandığını gösteriyor. Bedelsiz potansiyeli yüksek hisseler, yatırımcı nezdinde “hisse bölünmesi” olarak algılandığı için fiyat performansını etkileyebiliyor. Tapdi Oksijen hisseleri de duyurunun ardından yatırımcıların radarına girdi. Ancak burada esas kritik nokta, şirketin bu artırımı gerçek bir iç kaynak yaratımıyla (enflasyon farkları ve öz kaynak kalemleri) yapması; bu durum nakit çıkışı yaratmadığı için şirketin finansal yapısını bozmuyor.

Bilinmesi gerekenler

Sermaye artırımının iki temel türü bulunuyor: bedelli ve bedelsiz. Bedelli artırımda ortaklar, nominal değer üzerinden şirkete taze nakit sokuyor. Bedelsiz artırımda ise Tapdi Oksijen örneğinde olduğu gibi, şirketin bilançosundaki enflasyon düzeltme farkları, gayrimenkul satış karları veya iç kaynaklar (emisyon primi gibi) sermayeye aktarılıyor. Bu işlem sonucunda şirketin piyasa değeri değişmezken, dolaşımdaki hisse adedi artıyor ve hisse fiyatı matematiksel olarak düzeltilerek bölünüyor. Tapdi Oksijen özelinde, 280 milyon TL’lik artırımın oransal karşılığı şirketin mevcut sermayesine bağlı olarak yatırımcılar tarafından hesaplanıyor. Sermaye artışı, şirketlerin bilançolarını daha sağlıklı göstermesine ve kredi verenler nezdinde itibarının yükselmesine katkıda bulunuyor. Yatırımcının kafasını karıştıran nokta ise takas ve bölünme tarihleridir; bölünme tarihinden bir gün önce hisseye sahip olanlar otomatik olarak yeni payları almaya hak kazanır.

Sırada ne var?

Tapdi Oksijen cephesinde bin, genel kurul onayının alınmasıyla beraber süreç SPK nezdinde nihai kayda alma aşamasına doğru ilerliyor. Şirketin önümüzdeki günlerde bölünme takvimini netleştirerek “bölünme ve hak kullanım tarihlerini” KAP’a bildirmesi bekleniyor. Piyasa genelinde ise yılın ikinci yarısında enflasyon muhasebesi uygulayan çok sayıda halka açık şirketin benzer adımlar atabileceği öngörülüyor. Uzmanlar, bedelsiz sermaye artırımı kararlarının şirketin operasyonel performansında anlık bir değişiklik yaratmadığını, sadece muhasebesel bir işlem olduğunu vurguluyor. Buna rağmen likiditeyi artırması ve psikolojik olarak hisseyi ucuzlatması nedeniyle kısa vadede hisse üzerinde pozitif bir algı oluşabiliyor. Yatırımcıların, sadece bedelsiz vaadiyle değil, şirketin cirosu ve faaliyet karlılığı gibi temel rasyolarına bakarak pozisyon alması kritik önem taşıyor.